为服务不足市场的新兴基金经理赋能：发展金融技术援助的作用

幸运的年获得了我们的前受助

人）的投资，以未来股权简单协议(SAFE) 票据的形式支持其继续扩大规模的努力。但如果没有合适的早期融资，像 Kwely 这样的企业在达到规模之前就有可能失败，而更广泛的经济将失去创新、就业和增长的关键来源。

为 Kwely 这样的企业提供服务的挑战在发展金融领域众所周知，并被广泛讨论。但是，尽管新兴基金经理和其他资本配置者在解决许多服务不足的市场中缺失的中期融资缺口方面发挥着至关重要的作用，但对这种资金的需求远远超过目前的供应。在本文中——这是探讨技术援助 (TA) 在发展金融中的用途的两部分系列文章中的第一部分——我们将探讨发展金融机构 (DFI) 如何利用技术援助来满足缺失中期企业的早期融资需求并改善后期投资者的渠道。

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为缺失的中间业务提供资金的挑战

国际金融公司估计 ，发展中国家 43% 的正规中小企业资金紧张，总资金缺口接近 4.1 万亿美元。新兴资本配置者（包括一些在前沿市场运营的加速器、孵化器和基金，以及捐助方支持的赠款机制）可以在填补这一缺口方面发挥重要作用，特别是对于早期企业而言。这是因为他们了解当地市场动态和资本限制，并且通常与合作企业距离较近，这既支持渠道开发，也支持持续的投资监控。

的董事总经理，WIC Capital 是西非第一家专门针对 手机号码数据库 强力 女性主导的小型和成长型企业的投资基金，她对这一角色的解释如下：“我们不仅提供资金，还深入参与该领域。我们了解企业在这里面临的独特挑战，并在传统融资不足时介入。我们的密切参与使我们能够指导新企业并跟踪进展。简而言之，我们不仅仅是提供资金——我们是每一步的合作伙伴。

尽管具有这种潜力

新兴资本配置者仍面临重大挑战，导致其资本在不同增长阶段和地区的企业之间分配不均。根据《2022年非洲投资报告》，高风险市场（可以说是最需要的市场）往往服务最差，非洲约四分之三的交易历来流向尼日利亚、肯尼亚、埃及和南非。

那么，是什么阻碍了这些投资者接触更多企业呢？部分 tg电话列表 答案与基金经济学有关。传统的基金结构并不适合支持大宗、小额交易（通常在 50,000 至 100 万美元之间），因为其交易成本占交易规模的百分比通常过高，难以实现。此外，基金经理的薪酬——通常基于“2 和 20”模式，即基金经理收取总资产价值的 2% 作为管理费，收取利润的 20% 作为绩效费——未能反映在前沿和成长型市场运营的真实成本和风险。

另一个挑战是

传统的股权投资工具往往侧重于已经规模化运营的企业，而风险债务（即向早期企业提供的贷款）等替代产品仍处于起步阶段。使问题更加复杂的是，许多金融机构的贷款业务仍然需要高额的抵押品和详细的财务记录，而早期企业往往难以提供这两项信息。

发展金融技术援助的创新方法

面对这些挑战，发展金融技术援助如何才能在扩大早期融资的覆盖面和相关性方面发挥重要作用。

一种方法是通过支持创新和实验来识别、测试和扩展替代模型，以更好地满足早期资本提供者及其投资的企业的需求。自 2021 年以来，FMO 的风险投资计划一直支持前沿金融合作组织，这是一个多利益相关者平台，为 30 个国家的 100 多家早期资本提供者提供指导和点对点交流，包括首次和女性基金经理——这两个群体在历史上代表性不足。FMO 与该合作组织在LAUNCH 资本提供者计划的首轮合作中进行了合作，该计划为 10 只基金提供了定制的技术援助支持，迄今为止已使其中 8 只新兴基金经理总共筹集了近 1500 万美元，并进行了 35 项投资。其中一些创新基金包括。

• 家规模庞大、泛非洲性别视角股票基金，与非洲大陆的 STEM 生态系统紧密相关。
• Mirepa Capital：一家总部位于加纳的封闭式基金，专注于非洲地区，通过债务和股权混合投资，从当地基金中的基金（FoF）和养老基金筹集资金。
• 上述WIC 资本：是由妇女投资俱乐部（WIC）发起的开放式基金，并获得WIC 学院的技术援助，其中大量投入来自塞内加尔的女性导师。

开发性金融机构和捐助

界也越来越有兴趣支持更多针对缺失中层群体的母基金模式，特别是在地方层面运作的模式。利用开发性金融机构的资金或技术援助，这种新型母基金可以通过利用混合融资、为新兴基金经理提供培训和指导以及提供金融“仓储”来支持非传统的、影响力驱动的风险投资方法，这使得基金经理能够在推出全规模基金之前开始建立投资组合。这类母基金还可以为早期资本提供者提供大规模资本来源的机会，包括南非中小企业基金等地方养老基金，该基金利用美国国际开发署的首损担保从南非养老基金筹集资金，如果没有这项担保，该基金就无法投资于缺失的中层群体。

术援助支持早期资本提供者的另一种方式是重新考虑技术援助“工具箱”，为这些资助者提供更相关的支持。技术援助传统上不用于支付“一切照旧”的成本（例如管理人员的工资），因为这会削弱额外性的依据，并有可能损害可持续性，从而引发一个问题：在干预结束后，谁将继续支付这些员工的工资。但是，如果这种补贴鼓励有高潜力的基金经理进入一个新的、充满挑战的地区，或者帮助建立一个运营成本高的循环基金，在服务不足的市场运营，情况会怎样？考虑到技术援助的这些潜在用途，前沿金融合作组织强调了新兴的替代补偿方法，包括以Nyala Venture为例的赠款支持的管理成本，以及基金之间交叉补贴的可能性。

另一种创新方法是，DFI TA 可以与投资资本明确挂钩并与其一起发放，目的是将 DFI 投资扩展到早期基金经理或在最具挑战性的市场中工作的基金经理。更明智地使用补助资本，例如优惠贷款或无息贷款，提供了进行风险更大但影响更大的投资的机会。TA 还可以帮助抵消与混合融资机制相关的结构费用，正如Teranga Capital 在其第一只基金中展示的那样。

除了单个公司或基金经理的层面，发展金融技术援助也越来越多地用于帮助加强创业生态系统。其中一个例子就是前面提到的 FMO 风险投资计划技术援助基金，它符合FMO 的市场创造职责，是支持 FMO 长期可投资渠道机会的更广泛战略的一部分。另一个例子是国际金融公司的创业催化剂，它支持了 19 个加速器，而这些加速器又投资了新兴市场的近 1,200 家初创企业。

然而，为了最大限度地发挥这些技术援助创新的有效性，该行业需要更多更好的数据。更定期的行业范围研究将向市场发出信号，突出存在紧迫融资缺口和尚未开发潜力的行业和地区。建立透明的基金经济基准将使整个生态系统的参与者能够做出更明智的决策，并对风险和回报设定现实的预期。改进的结果衡量将突出哪些类型的技术援助产生了最有希望的结果，将资源引导到潜力最大的领域。

新兴基金经理和其他早期资本提供者在填补中期融资缺口方面发挥的关键作用正日益得到认可和理解。随着势头的增强，DFI TA 迎来了前所未有的好机会来支持创新、可扩展的模式，并将注意力引向最需要的市场。

注：2022 年底，由欧盟共同资助、亚当·斯密国际实施的欧洲投资银行倡议“促进非洲技术援助基金”促成了一系列对话，旨在支持协调努力和分享 最佳做法，促进开发金融机构与发展伙伴之间的合作，为基金经理和新兴经济体（尤其是撒哈拉以南非洲）的早期投资生态系统提供技术援助。这是两部分系列文章中的第一篇，分享了这些对话参与者的关键见解——第二篇文章可以在这里阅读。